上次发“半导体设备涨通信跌”的点评还是在6月11号，当时我们提到“#通信和半导体设备均处在AI景气链条上，同气连枝，中期看一荣俱荣。”从当前来看，这个判断没有任何需要修正的地方。但我们还是想探讨几个问题：
#Q1：通信到底在跌什么？
基本面上暂无利空消息，今日下跌疑因风格漂移资金。当前接近季度末期，许多机构需要结账。而季报编制通常截至6月30日，风格漂移资金需要切回自身赛道，可能是近两日下跌的直接诱因。
#Q2：为什么半导体设备近期强势而通信弱势？
此前我们讲到在AI互联的线条上，存储和光需要重点关注。其中芯片层面，因数据搬运效率低下导致了存储需求激增，半导体设备赛道核心受益于存储扩产；服务器层面带宽成长，导致“光”的需求增长。两者虽各在行情演绎、业绩节奏上有所差异，但核心驱动均来自于AI浪潮。那为什么最近明显半导体设备表现更好，我们觉得核心因素主要有三：
第一：是上面风格漂移的问题，通信由于全年更稳定的表现、更好的EPS改善和相对一致的业绩预期，可能承接了更多的漂移资金，因此这两日震荡剧烈。
第二：是催化的节奏，近期半导体设备有很多催化，比如周末三星和海力士官宣了激进的capex计划。此前还有设备涨价、出海、存储扩产、两存上市、美光财报超预期等等故事，催化相对密集。半导体设备的底层逻辑从去年到现在经历了核心的转变，此前主要是讲自主可控的叙事，但是伴随AI进入深水，我们看到国产半导体设备越来越具有全球性的成长逻辑，这甚至可能引发估值逻辑的变革。通信则在今年4月以来催化密集，更严格的说从去年4月以来维持了强势成长，几乎没有大的回调，近期则催化相对较少，美股的云厂表现也相对平淡，因此相对弱势。
第三：关于业绩的担忧。当前中报预告节点临近，通信虽然基本面强硬，但行情的表现主要靠业绩推动，市场可能对此有所担忧。而半导体设备方面，市场并不关心短期的业绩，中报只要不出大的岔子就很难影响市场表现。
#Q3：后市怎么看？
最核心的指标依然是全球AI capex。我们认为全球AI Capex可能在2027年会接近或突破1.5万亿美金。由此推动AI链条走向更加繁荣，无论是通信、还是半导体设备都是核心资产， #中期趋势上一荣俱荣，尽管可能各有波动。
短期看，我们认为两者均有较强配置价值，尤其通信经历这两日的回调之后，性价比陡然上升，有兴趣的朋友可关注通信ETF（515880）。同时半导体设备ETF（159516）也依然值得关注。不过大家还是需要注意波动风险，无论是喜欢追高的还是喜欢抄底的，至少建议分个批，建立严格的止损线，控制波动。
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